奧維云網周度(du)數據（ 2018.01.08-01.14） ： 空調線(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)領跑、彩(cai)電銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)遇冷，小家電線(xian)(xian)(xian)下(xia)(xia)(xia)好于線(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)。 白(bai)電方(fang)面，本周除空調線(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)保(bao)持(chi)高增長(chang)外(wai)，其(qi)他品類線(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)線(xian)(xian)(xian)下(xia)(xia)(xia)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)整體下(xia)(xia)(xia)跌；彩(cai)電線(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)線(xian)(xian)(xian)下(xia)(xia)(xia)銷(xiao)(xiao)(xiao)量、銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)額均大幅下(xia)(xia)(xia)降；小家電方(fang)面，線(xian)(xian)(xian)下(xia)(xia)(xia)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)表現優(you)異，其(qi)中壓力(li)鍋(guo)和(he)(he)電飯煲線(xian)(xian)(xian)下(xia)(xia)(xia)銷(xiao)(xiao)(xiao)量增速(su)分別(bie)達 119.9%和(he)(he) 119.5%，電磁爐和(he)(he)電水壺銷(xiao)(xiao)(xiao)量增速(su)達 95.8%和(he)(he) 79.7%，我們(men)判斷小家電線(xian)(xian)(xian)下(xia)(xia)(xia)高景氣(qi)度(du)或與臨近(jin)春節、線(xian)(xian)(xian)下(xia)(xia)(xia)商(shang)場促銷(xiao)(xiao)(xiao)有關(guan)。
空調12月內銷增速21%，地產(chan)銷售再(zai)創單月歷史(shi)新(xin)高。
1） 據產(chan)業(ye)在線披(pi)露， 2017 年 12月空(kong)調行(xing)業(ye)實現(xian)銷(xiao)(xiao)(xiao)量 957 萬臺，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長 12.23%，其中內(nei)銷(xiao)(xiao)(xiao) 631 萬臺，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長 21.38%；全年來(lai)看空(kong)調內(nei)銷(xiao)(xiao)(xiao) 8857 萬臺，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長 46.43%。 重點公司(si)方面，海爾美的 12 月內(nei)銷(xiao)(xiao)(xiao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速領先（分別為 50%和 49.6%），格(ge)力(li)內(nei)銷(xiao)(xiao)(xiao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速放(fang)緩(huan)(huan)至 10.7%，我(wo)們判斷經銷(xiao)(xiao)(xiao)商或(huo)由于漲價預期下提前拿(na)貨導(dao)致(zhi) 12 月份增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速較高，格(ge)力(li)全年業(ye)績達成前提下內(nei)銷(xiao)(xiao)(xiao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速主動放(fang)緩(huan)(huan)。
2） 據統計局最新披露(lu)， 2017 年 12 月商品房銷售面(mian)積 2.28 億平方(fang)米(mi)(mi)（ +6.14%），創單月歷史新高，全年銷售面(mian)積 16.94 億平方(fang)米(mi)(mi)，同比(bi)增長(chang)(chang) 7.66%；其(qi)中(zhong)住宅 12 月銷售面(mian)積 1.88 億平方(fang)米(mi)(mi)，同比(bi)增長(chang)(chang) 4.31%，全年銷售面(mian)積 14.48 平方(fang)米(mi)(mi)，同比(bi)增長(chang)(chang) 5.27%。 家電(dian)板塊估值受地(di)(di)產(chan)銷售影響較(jiao)大， 1 月份以來多個二三線(xian)城市(shi)放(fang)(fang)寬落戶限制或定(ding)向取消限購，引發地(di)(di)產(chan)調控放(fang)(fang)松(song)預期(qi)，短期(qi)有利于(yu)帶動家電(dian)板塊估值整(zheng)體上移。
3） 白電(dian)繼(ji)續首推低(di)估值空調(diao)龍頭格力(li)電(dian)器。預計格力(li) 2017-2019 年凈利(li)潤(run)分別為(wei) 225 億(yi)、 260 億(yi)和(he) 297 億(yi)元，對(dui)應市(shi)盈(ying)率 14 倍(bei)(bei)、 12倍(bei)(bei)和(he) 11 倍(bei)(bei)，相比大(da)金(jin)工業等海外龍頭仍有較大(da)估值折價，預計估值差有望(wang)進一步縮(suo)小；小家電(dian)方面推薦蘇泊爾， 公司整合 WMF 和(he)上海賽(sai)博電(dian)器后，內銷補足高端品牌、外銷加強(qiang)訂單轉移，管理層股權(quan)激勵帶來(lai)業績增長動力(li)，預計公司 2017-2019 年凈利(li)潤(run)分別為(wei) 12.97 億(yi)、15.80 億(yi)和(he) 19.08 億(yi)，對(dui)應市(shi)盈(ying)率分別為(wei) 27 倍(bei)(bei)、 22 倍(bei)(bei)和(he) 19 倍(bei)(bei)。 |
